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成本漲毛利降內需股前景存隱憂 [複製鏈接]

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子爵府

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發表於 07-12-8 04:33 |只看該作者 |倒序瀏覽 |打印

統一集團屬下的內地市場業務即將在港上市(統一中國，0220)，資產包括食品和飲料兩大板塊，年銷售額有100億左右，當中飲料佔了60億至70億元。據稱基金大戶反應不錯，認為中國內需增長強勁，而08年奧運更有極大的帶動作用。近來，亦有不少大行積極推薦內需股為08年精選，比如蒙牛(2319)、雨潤(1068等。

金威預虧發出警號

08年，市場有何走向，韓林不得而知，不過市場對於內需飲料食品股的高度看好，韓林卻有幾個大疑問。首先，成本的急速上漲，大幅蠶食產品的毛利率；第二，內部競爭環境愈演愈烈。08年，內需股的前景是否如預測般亮麗，值得三思。前天，金威啤酒(0124)的預虧公告是一個有力的證明。

啤酒業，如內地眾多的食品、飲料、紅酒行業般，幾個巨頭正在急速擴張，大打價格戰，集中在中低檔產品上。如金威，該公司一方面面對外來品牌衝擊其廣東市場的威脅，改變產品組合，生產及銷售更多大眾化產品，以致毛利率下降；另一方面，新廠投產初期收益較低，再加上原料如麥芽價格大漲、利息上升等因素，整體經營狀急劇惡化。

原料價格走勢影響大

這不是金威的個別情，紅酒行業中的長城、張裕、王朝三大品牌混戰，誰也沒好日子過。康師傅(0322)、統一、華龍的即食麵生意亦是叫苦連天。奶類飲品─蒙牛、伊利、光明亦面臨原料上漲威脅，可惜他們並不能把成本上漲有效地轉移到消費者身上，一旦加價，市場佔有率的喪失是明顯的代價。在這樣的情下，首先我們應該考慮的是「原料價格」趨勢，農產品、奶類、豬肉的08、09年價格走向，在價格上漲的大環境下，這些食品、飲料製造公司是很脆弱的，把內需直接與企業盈利能力畫上等號是幼稚的想法，不明白這些專家們怎麼想？韓林明報